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El presidente Biden ejerció su primer veto el 20 de marzo de 2023. Le llevó más de dos años considerar un proyecto de ley digno del «pulgar hacia abajo» de un ejecutivo y lo utilizó para algo que los inversores deberían conocer.
Entraremos en los detalles de lo que sucedió en el Capitolio, pero aquí está la esencia: Biden bloqueó los esfuerzos para derogar una regla de inversión para la jubilación que permite a los fideicomisarios utilizar factores ESG para elegir inversiones. Esto significa que los administradores de fondos de pensiones pueden seguir incluyendo consideraciones ESG al evaluar oportunidades de inversión.
Esto es lo que sucedió, cómo sucedió y por qué es importante para los inversores de todo el país.
¿Qué es ESG?
ESG significa Medio Ambiente, Social y Gobernanza. Inversión ESG es un tipo de inversión que se centra en empresas y corporaciones que están comprometidas a abordar cuestiones y causas ambientales, sociales y de gobernanza. Esto puede incluir políticas y estándares, iniciativas y proyectos, divulgaciones e investigaciones, y más.
Los factores ESG pueden ser cualquier cosa dentro de estas áreas. Aquí hay unos ejemplos.
Factores ambientales incluyen el consumo de energía, los residuos y las emisiones de gases de efecto invernadero.
Factores sociales incluyen compensación de empleados, participación de la comunidad y estándares de seguridad y calidad.
Factores de gobernanza incluyen liderazgo corporativo, estructuras de compensación ejecutiva y ética corporativa.
La elección de inversiones ESG implica el uso de parámetros cuantificables y, a menudo, criterios rigurosos. Estas métricas evalúan el desempeño de una empresa desde una perspectiva de sostenibilidad. Puede investigar las empresas usted mismo para conocer su comportamiento, utilizar plataformas de puntuación ESG para comparar inversiones, o ambas cosas.
Pero el hecho de que una empresa tenga una calificación ESG alta no significa necesariamente que sea más sostenible que otra. Diferentes plataformas asignan puntuaciones diferentes a las empresas, y es fácil para las empresas hacer afirmaciones sobre sus estándares que no muestran el panorama completo. La inversión ESG requiere la debida diligencia.
Las administradoras de fondos de pensiones están legalmente obligadas a considerar los riesgos y beneficios económicos de cada oportunidad. Todo el debate en el que estamos a punto de entrar es sobre si las consideraciones ESG son relevantes o no.
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¿Qué llevó al veto?
Hay bastante historia que llevó a este veto, y es importante entender dónde empezó todo y cómo terminamos aquí.
La regla
Todo empezó con la regla de la prudencia y la lealtad en la selección de las inversiones del plan y en el ejercicio de los derechos de los accionistas. Llamémoslo la regla de la Prudencia y la Lealtad.
Básicamente, esta regla, creada por el Departamento de Defensa en 2022, establece un lenguaje que permite a los fiduciarios utilizar factores ESG para ayudar a elegir inversiones.
¿COMO?
En años pasados, los fiduciarios ya utilizaban información relacionada con ESG para tomar decisiones sobre qué inversiones prometerían los mejores rendimientos y el menor riesgo para los propietarios de planes. Pero bajo la administración Trump esto se ha vuelto mucho más difícil.
En 2020, el Departamento de Trabajo de EE. UU. impuso barreras a la inversión ESG al emitir una norma que exige que los 401(k) y los administradores de fondos de pensiones antepongan los factores pecuniarios (aquellos estrechamente vinculados al dinero) a los factores no pecuniarios. Las consideraciones ESG no debían incluirse a menos que fueran de naturaleza sustancialmente económica.
Y si los fiduciarios tuvieran que elegir entre inversiones económicamente equivalentes que en última instancia se redujeran a una diferencia en consideraciones no pecuniarias (como ESG), deberían tomar medidas adicionales documentando ampliamente estas decisiones.
La administración Biden emitió la regla de Prudencia y Lealtad para revertir este plan. La versión final de la nueva regla se publicó en noviembre de 2022 y restauró la capacidad de los fiduciarios de tener en cuenta las consideraciones ESG necesarias para elegir las mejores inversiones para los propietarios de planes.
La factura
El 7 de febrero de 2023, el Comité de Educación y Fuerza Laboral de la Cámara de Representantes, liderado por los republicanos, propuso un proyecto de ley (HJ Res. 30) que anularía la regla de prudencia y juego limpio. Este proyecto de ley anti-ESG fue aprobado por la Cámara y luego por el Senado por un estrecho margen.
Pero luego aterrizó en el escritorio del presidente.
El veto
El presidente Biden cortó el proyecto de ley. Sin su aprobación, la regla no podría revertirse. La Cámara intentó anular su veto, pero sólo logró una mayoría de 219-200 cuando se necesitaba una mayoría de dos tercios para prevalecer.
Ha declarado:
“Existe amplia evidencia que demuestra que los factores ambientales, sociales y de gobernanza pueden tener un impacto material en los mercados, las industrias y las empresas. […] Los administradores de los planes de pensiones deberían poder considerar cualquier factor que maximice los retornos financieros para los jubilados en todo el país. Esto no es controvertido: es sentido común».
Esta controversia no es nueva
¿A qué se debe esa polémica de la que habla Biden?
Republicanos y demócratas llevan años debatiendo las ventajas de la inversión ESG. Es un tema candente profundamente partidista con al menos dos lados luminosos.
Por un lado, hay quienes creen que permitir que los fiduciarios utilicen factores ESG es una mina terrestre política. Creen que la inversión ESG promueve una agenda liberal y podría permitir a los fideicomisarios anteponer las causas políticas y los valores sociales a la rentabilidad y el rendimiento. Esta parte está a favor. volcando la regla de la Prudencia y la Lealtad.
Por otro lado, hay personas que creen que permitir que los fiduciarios utilicen factores ESG es más seguro que no hacerlo. Creen que, a largo plazo, es más probable que la inversión ESG produzca mejores rendimientos para los inversores porque puede tener en cuenta factores de riesgo externos, como el cambio climático y el calentamiento global, que podrían afectar al mercado. Este bando está a favor de la regla de la Prudencia y la Lealtad.
Se puede entender por qué ha sido tan difícil para el gobierno implementar políticas sobre el tema.
Con su veto, Biden se pone del lado de los pro-ESG.
Leer entre lineas
En la carta que acompaña a su veto, el presidente Biden afirmó lo siguiente:
“[The rule] permite a los fiduciarios de planes de pensiones tomar decisiones de inversión plenamente informadas al considerar todos los factores relevantes que podrían afectar una inversión potencial, al tiempo que garantiza que las decisiones de inversión tomadas por los fiduciarios de planes de pensiones maximicen los retornos financieros para los jubilados.
[…] Esta resolución evitaría que los administradores de los planes de pensiones consideren factores, como los riesgos físicos del cambio climático y la mala gestión corporativa, que podrían afectar el rendimiento de las inversiones”.
El presidente muestra su apoyo a la inversión ESG, pero su razonamiento no gira en torno a los valores. el lo cree No Considerar los factores ESG sería arriesgado para los inversores porque es probable que estos factores afecten a las empresas.
Fundamentalmente, ESG se trata de “factores externos” que son importantes para la economía. El cambio climático, las amenazas ambientales, los acontecimientos y movimientos sociales y los avances en materia de gobernanza tienen un efecto más amplio en el mundo. Por lo tanto, esto debería reflejarse en las carteras de inversión. Si este no fuera el caso, estas carteras se verían afectadas por los cambios pero no estarían protegidas ni preparadas para afrontarlos.
Imaginemos que una persona sabe que podría llover y decide salir a caminar. Pueden llevar un paraguas o arriesgarse, pero corren el riesgo de mojarse. Los inversores pro-ESG toman un paraguas.
Línea de fondo
Este veto es una buena noticia para los defensores de los criterios ESG, pero por el momento es imposible decir qué podría significar para la inversión en su conjunto.
No estamos seguros de qué esperar del futuro de la administración Biden. Pero por ahora es importante ser conscientes de este veto. El debate continuará mientras los legisladores de ambos partidos continúen abordando el tema.
Para saber mas:
- La inversión ESG está a punto de volverse más fácil. Aquí porque.
- ¿Cuál es la diferencia entre inversiones éticas y sostenibles?
La publicación Lo que los inversores deben saber sobre el veto de Biden apareció por primera vez en Investor Junkie.
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